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渤海证券贸易短期回升物价不及预期较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

渤海证券:贸易短期回升 物价不及预期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

进出口增速短期回升,出口仍有下行压力。1月出口增速受春节效应影响超预期回升。从国别看,对各主要国家出口增速均有所回升,其中对欧盟、东盟、香港、台湾等地区回升幅度较大,对美出口仅小幅回升。展望未来,近期海外表态整体偏鸽,因而单月数据的回升并不能代表贸易形势已发生根本性扭转,2月出口增速仍面临较大下行压力。1月进口同比增速-1.5%,跌幅有所收窄。从进口数量看,大豆、铜、汽车进口增速有所改善,原油、铁矿砂、机床则受春节停工引致提前降低原材料库存影响而有所放缓。展望未来,于2月15日结束肉鸡养殖行业较生猪养殖提前见底的第六轮中美经贸磋商就主要问题达成原则共识,中美经贸磋商达成一致性协议概率有所提升,中方极大概率将扩大自美进口,因而进口增速或略有回升,未来贸易顺差仍将有所收窄。

物价涨幅不及预期,未来还将小幅下行。1月CPI同比增速回落至1.7%,主要受食品项涨幅弱于季节性影响,亦表明国内整体需求水平仍然疲软。

由于涉及重复抵押骗贷

而食品项中,猪肉价格环比依旧回落,鲜果涨幅弱于季节性。非食品项方面,交通通信环比延续回落态势,居住涨幅亦弱于季节性规律。展望未来,受2月翘尾因素大幅回落及需求整体偏弱影响,未来CPI增速仍有回落压力。1月PPI同比增速回落至0.1%,石油、黑色金属价格下跌是主要拖累。具体来说,受环保限产力度趋弱及春节停工提前降低原材料库存影响,生产资料环比回落0.8个百分点;生活资料各分项则涨跌互现。展望未来,尽管2月翘尾因素略有抬升,但受需求偏弱下新涨价因素拖累影响,预计2月PPI增速仍将小幅回落。

社融信贷大幅多增,M2同比小幅反弹。信贷和社融多增的同时,企业中长期贷款增长虽有起色,但在票据融资大幅多增的映衬下则相对暗淡,信贷主动投放的迹象有增无减;与此同时,尽管居民部门信贷依旧多增,但是对比2018和2017年可见,年度累计的信贷多增已经明显回落,面对房地产销售的承压,居民部门信贷多增将在2019年进一步下降。需求不足对于信贷扩张的制约并未消除,加大财政刺激以呵护需求显然较加力货币宽松更能推动“稳增长”目标的实现,而且在实体需求无法有效激发的情况下,持续加力货币宽松必然带来金融市场的动荡。因此,我们坚持认为无论是M2还是社融增速都难以持续提升,流动性环境虽较2018年趋于宽松,但幅度在管控中必然受限。

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