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化工涤纶工业丝盈利改善荐2股较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

化工季节性、结构性矛盾仍然突出:涤纶工业丝盈利改善 荐2股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、事件概述春节过后涤纶工业长丝下游需求恢复,产品价格大幅反弹,尤夫股份、海利得等涤纶工业丝企业盈利环比大幅改善。

一、二、分析与判断行业集中度高,扩产进入尾声截止2015年底国内涤纶工业丝总产能近180万吨,16年新增产能仅有10万吨,产能增速下滑至5.5%,当前进口设备商手上无订单,2017年没有新增及计划新增产能,行业扩产进入尾声。国内最大的四家企业古纤道、尤夫、恒力和海利得15年底产能合计105.5万吨,占比将近60%,行业集中度高且仍存在整合空间,寡头议价能力不断增强。

优势产能盈利大幅改善2015年油价一路下跌,涤纶工业丝厂家信心丧失,价格跌入谷底,高强型1000D/192F年初一度跌破8000元。1月底起油价开始企稳,春节后工业丝需求恢复,产品价格稳步提升,当前高强型价格已接近万元(图1)。人民币贬值因素推动工业丝出口转好,国内 月工业丝出口量同比大幅增长16%(图2),工厂产销两旺。尤夫股份和海利得一季度分别实现净利212 、6857万元,环比分别增长 25%、168%。以高强型1000D/192F为例,当前含税价差约40对于连锁药店而言00元/吨,优势产能盈利可观。我们预计全年涤纶工业丝景气稳步提升,优势产能盈利有望大幅改善推荐尤夫股份和海利得尤夫股份拥有工业丝产能 0万吨,是上市公司中业绩弹性最大的标的,公司拥有自主知识产权的熔体直纺专利,成本优势明显,实际控制人变更后公司发展有望进入新阶段。海利得拥有工业丝产能17.5万吨,其中车用丝占比67%,车用丝市场供不应求,产品毛利率高,新增产能逐步释放,未来持续高增长较为确定。

二、三、投资建议:

三家上市涤纶工业丝企业尤夫股份、海利得和*ST橡塑(恒力)分别拥有涤纶工业丝产能 0、17.5、20万吨(表1),产品价差(含税)每扩大1000元,分别增厚EPS0.55、0.28、0.05元/股。我们看好涤纶工业丝行业景气回升、行业格局向好,推荐弹性较大的优势企业尤夫股份和海利得。

三、四、风险提示:原料价格大幅波动,下游需求不及预期。

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