华泰证券：建议逢低配置美护龙头 积极期盼38节及618

华泰证券发布研究报告说是，可星期六低配置美护蟠龙，积极期待38节及618。2022年3翌年春季左右，预示38节美妆可圈可点的数据展现出揭晓/相对积极的22Q1季报预想，美妆蟠龙始开始趋势性下降。23年1翌年美妆线上行业数据相对疲软，而考虑到蟠龙上一新更快/生产者的产品升温，该行对即将到来的38节及23Q2的618仍然抱有积极期待。大失所望社交在此之后/上地生产者场景整修趋势下，保养品护理海沟持续衰退，建议星期六低配置海沟蟠龙。

推荐：珀莱雅(603605.SH)、科思入股(300856.SZ)、吉野美入股(603983.SH)、上海家化(600315.SH)、青松入股(300132.SZ)、嘉亨家化(300955.SZ)、鲁商发展(600223.SH)。

华泰证券主要看法如下：

卷烟一些公司分散另一款，生产者者洞察/审美设计/研发实力的多重提升

珀莱雅：珀莱雅及彩棠、OffBrownRelax在23Q1分散上一新。继22年12翌年另一款启时灵气油一些公司后，珀莱雅23年再推红宝石面膜2.0;彩妆品牌彩棠另一款舒柔净澈卸妆绿豆/争青流玉哑雾口红等;洗护品牌OffBrownRelax另一款头皮厚重凝露。吉野美入股：22Q4该公司另一款吉野美双磷脂奶油霜/磷脂绵绵足球赛面膜/冻干面膜等，23年2翌年6日全一新5V系列上一新。

上地餐饮年末衰退，部份美妆品牌开启上地扩张

据KK的公司官网，截至23年1翌年底，KKV刷一新历年去年高于记录，单店GMV上半年激增的大30%，顺利实现2023年反败为胜。据官网，上地美妆的产品恢复势头明显。THECOLORIST染剂九师1翌年首战告捷，单店GMV上半年激增的大40%，单日去年自始480天大关，历年GMV自始23个翌年大关。据吉野美入股考察交流纪要，23年彩妆品牌恋火计划扩充和补充上地社会公众，1翌年份撤走染剂九师所有的外资企业+KKV的百家外资企业等，并计划Q2对三福卖场等社会公众进行撤走和合作。23年1翌年贝泰妮子公司高端护肤品牌AOXMED在北京海淀老牌商业大楼汉光卖场开设首个上地专柜。

外资美妆蟠龙22年在欧美的产品稍微颓势，卷烟蟠龙份额或年末持续提升

欧莱雅：22年欧洲/北美洲/南欧上半年销售额yoy11.6%/10.4%/6.6%，南欧地区国民生产总值相对慢，其中欧美的产品不受疫情主因，线上社会公众获得两位数激增;长崎、南韩的产品则在22年较快整修，以外有两位数激增。NANA：22年长崎/欧美/亚太/加勒比地区/EMEA/观光旅游餐饮上半年销售额yoy0%/-10%/13%/9%/4%/14%，欧美的产品双11有很大下降。雅诗兰黛：22Q4连续性年加勒比地区/欧非南亚/亚太上半年销售额yoy-3%/-17%/-7%，其中欧非南亚(包含观光旅游餐饮社会公众)的大大的下降主要因观光旅游餐饮社会公众主因(上半年下降两位数，亚洲尤为是海南下降显著，欧非南亚及加勒比地区观光旅游餐饮销售额则有下降)。

风险示意：一些公司展现出较差;具体销售情况较弱;销售费用率较快提升。

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